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　　姚午齐:德昌(00179)区间炒波幅

　　德昌电机(00179)最近公布中绩，盈利同比大致平稳。由于上月其股价反覆向下，由30元水平回落至25元水平，故中绩公布后，股价反而回稳反弹，昨日收报27.2元，升3.8%。

　　不过，展望下半年业绩增长仍相对平稳，加上近期日圆走贬，日资同业竞争力增强，将为德昌估值添压，短线反弹若受阻于28至29元水平，持货者可考虑趁反弹沽出。

　　德昌是传统优质工业股，有一班长线捧场客。刚公布的中绩表现不致太差，纯利按年倒退不足1%至1.09亿美元，毛利率按年升0.6个百分点至30.2%。但公司在中绩中强调，随?塞尔维亚和墨西哥的新厂房开始全面投产，业务经营成本佔销售额比重将高于正常水平，加上季节性因素和较弱的欧元汇价，将有碍下半年销售，但补充汽车产品组别已落实强劲的新订单，而工商用产品组别的表现亦渐见改善，故对未来两三年的增长前景仍「非常乐观」。

　　风险因素方面，德昌既主营欧、美市场，欧洲有迹象再次加大量宽力度，美国经济亦见起色，经营稳定向好。只是，日圆贬值，日本同业的产品竞争力变相提升，对德昌的影响仍有待观察。过去五年，德昌的业绩相对平稳，现价往绩市盈率约15倍，息率1.7厘。

　　以一隻工业股而言，不特别吸引：但往绩及派息比率稳定，加上管理良好，又是一隻难得优质工业股，估值可较同业享溢价。今年以来股价主要波幅不离25至30元水平，策略宜在此区间高沽低揸。

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